核心观点

【资料图】

大盘何时会盘出底部，并走出底部向上突破走势，条件就是政策、经济、汇率加量能有效释放的共振，大盘才能彻底走出底部，现在还在耐心等待与信心重塑的过程中。淡定对待当前，乐观看待未来，星光不负赶路人，熬过当下艰难的黑暗时刻，阳光灿烂的时刻一定会到来。

盘面分析

外有美元指数震荡走强，美股走势开始跌宕起伏，内有利好消息不断释放，券商下调佣金，但北上资金大流出压制了大盘走势，内外因素交织，上周大盘以震荡下跌的方式回落，以近最点附近收盘。最终，上周全周大盘下跌2.17%，创业板下跌3.17%，两市总成交量较前一周增加3.22%，这表明随着大盘的不断下行，有部分场外资金开始流入，但场内资金活跃度不高，市场“围城”效应不足，市场情绪低迷，信心仍有不足。

量能略有增加，个股活跃度大幅降低，结构分化继续加大，每个交易日都有市场关注的板块及细分子行业龙头股遭到杀跌，题材股也出现大幅回落，但蓝筹股还是力挺大盘，延缓了大盘回落速度及空间。上周五，沪深京三市有22家个股涨停，3家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有30家，35家个股跌停，1家个股20%跌停，跌幅超过10%跌停板之上的个股有79家，有57家个股涨幅超过5%，有489家个股跌幅超过5%。

上周由于量能未能释放，机构资金调仓力度减缓，相对表现较好的为环保、传媒娱乐、酿酒、家电、银行、煤炭、农林牧渔、石化等，跌幅居前的为次新股、交运、建筑、新能源、软件服务、5G概念、消费电子、商业连锁、通用机械、中字头等。量能略有释放，赚钱效应较低，亏钱效应增大，结构分化加大，蓝筹维稳大盘，题材大幅回落，大盘大幅波动，是上周盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看，上周大盘低开低走，一路震荡走低，3100点失守，以近最低点附近收盘，并呈价跌量增态势。出240周周线外，所有均线空头排列，大盘弱势形态明显，价跌量增的量价关系，加之周线MACD指标空头强化，短线盘中还有回调压力，但大盘已连续三周大幅回落，大盘偏离5周线较远，技术上严重超卖，加之周线SKD指标底背离，大盘短线继续回落的空间有限，技术上有反弹要求。

日线技术指标显示，上周五大盘低开之后，盘中大幅震荡，低点逼近3050点，以下跌收盘，并呈价跌量缩态势，5日均线继续反压，所有均线空头排列，价跌量缩的量价关系表明，短线市场杀跌动力减缓，但上涨动力也不足，日线SKD指标跌至底部低点，短线盘中有反弹要求。

分时图技术指标显示，5分钟、15分钟的MACD指标连续底背离，15分钟SKD指标连续底背离，30分钟MACD指标及SKD指标连续三次底背离，60分钟MACD指标及SKD指标连续底背离，短线盘中有较强的反弹要求。

上证50价涨量缩，所有均线空头排列，5日线收复，10日线及2500点附近反压，K线组合为“平底线”，短线盘中还有上涨要求，继续挑战10日线附近压力，但价涨量缩的量价背离态势，若量能不能有效释放，则反弹空间有限。

科创50价跌量增，5日线反压，所有均线空头排列，价跌量增的量价关系，加之日线MACD指标的空头强化，短线盘中还有回调压力，但日线SKD指标底背离，抑制盘中回落空间，30分钟及60分钟MACD指标连续底背离，60分钟SKD指标连续底背离，短线有较强的反弹要求。

创业板价跌价跌量缩，5日线反压，所有均线空头排列，日线SKD指标处于底部，周线SKD指标连续底背离，周线MACD指标底背离，加之指数偏离5日线较远，技术上严重超卖，短线盘中惯性回落后，有望走出较强的反弹要求。

综合技术分析，我们认为，由于大盘连续回落，技术上出现超卖现象，尤其是多个主要宽基指数也发出了技术反弹要求，短线大盘继续回落的空间有限，3050点附近对大盘构筑了短线支撑，盘中再度反复后，有望走出反弹走势，但3150点附近具有较大的平台压力，大盘反弹的空间有限，能否企稳关键看大盘能否站在5日及10日线之上，5日线能否与10日线形成金叉，以及量能能否得到有效释放，我们预计，本周大盘有望震荡筑底，短线上下空间或有限。

基本面分析

上周，A股市场承接前一周弱势走势，继续走出震荡回落走势，只是从前一周的日线阴阳交错的抵抗式回落，重新转向持续性回落走势，3100点关口有效失守，大盘逼近3050点重要支撑位，多方盘中在3050点附近再度组织起反攻，力保3050点不失，意在避免3000点保卫战被动打响。在技术上若3050点有效失守，3000点的最后要隘3030点将承担非常大的压力，一旦3030点再有效失守，那么3000点保卫战就不得不打响。

上周，境外金融机构继续做空A股，北上资金仅周四短暂净流入32.33亿外，其它四个交易日以则为净流出，A股多方盘中的每一次反击，都会遭到北上资金极力的打压。我们注意到，大盘越是回落，越是接近3000点关口，境外机构资金流出的幅度越大，甚至以不计成本的方式在加速流出，做空A股成为境外机构扰动金融市场的主要目标，击穿3000点这个重要关口，以达到打击国内投资者信心的目的。

当前除了境外金融机构资金肆意做空A股外，还有就是市场流动性出现了“堰塞湖”现象，境外金融机构资金加速流出，国内主要金融机构资金虽没有出现净流出，但国内机构的持仓仓位过高，受到诸多约束，也制约了国内金融机构资金流入步伐，两市总成交量难以有效释放，A股市场在本轮回调过程中所呈现出的缩量回调，基本的盘口特征就是“价跌量缩”态势。

量在价先，有量才有价，这是资本市场投资颠扑不破的真理。我们一直强调，股市就是一座“围城”，“城里”的想出来，“城外”的想进去，如此才能进行筹码交换，只有筹码进行了充分交换，随之股价就会出现上涨走势，市场的持仓成本越高，股价的上涨才会越高，越是出现筹码连续充分交换的现象，股价就会出现趋势性上涨走势，反之，股价就会出现趋势性下跌走势。

从历史规律看，此次A股的盘口特征表明，A股开始进入底部，离本轮调整的低点越来越近，当前市场的盘口特征是：

其一、尽管A股市场持续走低，沿着5日均线震荡下行，但大盘回落已从之前的快速破位式下跌，转为盘中抵抗式调整，两市量能未再持续萎缩，意味着开始有部分场外资金开始流入A股，从场外资金流入的途径看，是通过申购宽基指数ETF的方式流入的，这类资金以机构资金为主，是准备好了做中长期投资打算的。

从历史规律看，中长期资金开始通过申购ETF方式流入，意味着市场处于底部，但越是在底部市场所具有结构性风险越大，市场风险偏好越低，申购主动权益基金风险大于宽基指数ETF，而未来宽基指数向上空间远大于向下空间，这是宽基指数ETF能够吸引场外中长期资金流入的原因所在，也反向证明当前A股处于底部，离调整低点不远。

其二、我们注意到，上周后半段，北上资金虽继续流出A股，但从无论大盘盘中涨跌与否，流出力度不减，转变为流出幅度与大盘走势基本吻合，即北上资金进出开始随波逐流，预示着境外金融机构手中可做空的筹码越来越少，市场空方杀跌的动力有所弱化，随着北上资金的不断流出，随着大盘的回落，境外机构资金做空A股的动力一定会衰竭。

其三、每个交易日都有一二个板块或细分行业龙头股被做空资金大幅杀跌，从之前的房地产、到医药，到新能源、到券商及保险，到交运，到“中字头”，到计算机及互联网，再到上周五的光模块及大数据，今年涨幅较高的板块及个股基本上被轮流杀跌一遍，在A股历史上，这种盘口特征的出现，预示着大盘快探明底部了，一旦大市值指标股被杀跌，那么就可以确定大盘趋势性调整即将结束，并有望将走出拐点式上涨走势，或开始走出盘底走势。

当前，大盘已回落至3050点重要支撑位，上周五大盘在3050点附近获得了支撑，但大盘沿着5日线下行的态势依旧未改变，意味着大盘弱势形态未改变，3050点附近的支撑还会继续面临考验。

当前，尽管大盘处于底部，系统性风险不大，大盘继续回落的空间十分有限，但并不代表结构风险就此释放完毕，除了北上资金持续流出外，场内流出资金还有平仓盘，即随着A股的回落，结构行情风险的释放，高位进场的融资资金因杠杆问题，被平仓的压力越大，这就出现了近日“大盘越是下行，结构风险越大”的盘口特征。

我们的观点不变，3050点若获得有效支撑，则大盘完成调整，3000点保卫战不会打响，若3050点失守，3000点保卫战打响概率增大，但大盘还有3030点的最后关口，只有3030点有效失守，则在技术上3000点有失守的风险。

但我们也要强调的是，随着A股的回落，市场系统性风险基本得到释放，但结构风险依存，境外机构资金做空动力不会因大盘触底回升而消失，况且8月3日、8月4日及8月7日所构筑的K线组合为向下“岛型反转”，大盘在7月25日留下的向上跳空缺口，与8月14日留下的向下跳空缺口相对应，再留下一个大的向下“岛型反转”，历史上罕见的“岛中岛”向下“反转”形态，短期内扭转的概率低，以时间换空间的震荡盘底走势是大概率事件。

操作策略

大盘何时会盘出底部，并走出底部向上突破走势，条件就是政策、经济、汇率加量能有效释放的共振，大盘才能彻底走出底部，现在还在耐心等待与信心重塑的过程中。淡定对待当前，乐观看待未来，星光不负赶路人，熬过当下艰难的黑暗时刻，阳光灿烂的时刻一定会到来。操作上，轻指数、重个股，轻仓者可逢低关注券商、军工、TMT细分行业龙头股、智能制造、新能源及低位、低价、低估值的“三低”股，或等待右侧机会，重仓者观望为主，回避外资重仓股及风险股。

本文源自：券商研报精选